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國內(nèi)線受春節(jié)影響
國際線需求良好
一、運力投放增速平穩(wěn)，國際線高于國內(nèi)線
19年3月單月，ASK整體、國內(nèi)、國際同比增速分別為7.33%、5.80%、11.04。19年1-3月累計，ASK整體、國內(nèi)、國際同比增速分別為11.25%、10.37%、13.36%。19年1-3月，運力投放增速整體平穩(wěn)，從運力投放增速比較來看，國際線高于國內(nèi)線。
二、春節(jié)錯期使得3月國內(nèi)線RPK同比增長4.6%
19年3月單月，RPK整體、國內(nèi)、國際同比增速分別為6.75%、4.6%、11.71%。19年1-3月累計，RPK整體、國內(nèi)、國際同比增速分別為11.89%、10.43%、15.19%。19年3月單月，國內(nèi)線RPK同比增速4.6%，主要原因是春節(jié)錯期使得18年3月包含一部分春運需求。
三、19年1-3月國際線客座率同比提升1.33個百分點
19年3月單月，客座率整體、國內(nèi)、國際分別為83.15%、82.97%、83.77%，同比變化分別為-0.45、-0.96、0.50個百分點。19年1-3月累計，客座率整體、國內(nèi)、國際分別為82.88%、82.56%、83.90%，同比變化分別為0.47、0.04、1.33個百分點。國際線客座率同比有所提升，說明19年1-3月國際線需求良好。19年3月單月，國內(nèi)線客座率同比下降0.96個百分點，主要原因是春節(jié)錯期使得客座率同比下降。
四、期待旺季票價彈性，維持“買入”評級
預計19-21年，公司歸母凈利潤分別為78.25億元、98.68億元和123.39億元，同比增速分別為162.06%、26.11%和25.04%，對應估值分別為13.29倍、10.54倍和8.43倍。公司退盟天合后不斷加強與國際航司的合作，廣州國際中轉(zhuǎn)客增加有望帶來客座率提升。北京大興機場投產(chǎn)將成為公司實現(xiàn)廣州-北京“雙樞紐”戰(zhàn)略的重要契機，航線結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化。期待旺季票價彈性，推薦“買入”。
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