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? 9月12日，海航控股發布《關于海航集團航空主業戰略投資者招募進展的公告》。公告顯示，目前，管理人已經確定海航集團航空主業戰略投資者為遼寧方大集團實業有限公司，若投資完成，戰略投資者可能成為公司控股股東。海航控股同時披露，管理人已經根據與遼寧方大集團達成的重整投資方案制訂了重整計劃草案，海航控股預計于9月27日9時召開重整案的第二次債權人會議，在第二次債權人會議上，債權人將表決該份重整計劃草案。其中，有關該重整中涉及債務的解決問題依然是關注焦點，海航力圖通過債轉股化解巨額債務，力爭輕裝上陣。
? 為什么要選擇債轉股？
? 債轉股，是將債權轉化為股權，是一種債務重組，也是處置不良資產的常用方式之一，通過債轉股使得企業的債務減少，注冊資本增加，原債權人不再對企業享有債權，而是成為企業的股東。一般情況下，尤其在經濟下行期，債轉股可以降低銀行不良貸款率，也能幫助企業去杠桿，減輕經營壓力。股票抵債清償的是上市公司債務，而非解決大股東或者小股東個人的債務問題，因此由所有出資人共同分擔成本、共同作出貢獻也是應有之意。
? 根據披露信息顯示，2020年末海航控股的總資產為1646億元、總負債為1868億元，凈資產已是-222億元。這樣大規模的負債，如果沒有好的化解策略，全靠現金或資產變賣，基本無法解決。
? 縮減負債，減輕財務負擔，對于任何一個重整企業都是成功的關鍵，對于背負巨額債務的海航控股來說，減負是首要需求。根據海航控股重整計劃，其負債規模將通過債轉股、大股東償債等方式大幅削減，且借款利率、還款期限等留債條件將顯著優化，債務負擔將大幅減輕。
? 債轉股，減負增效助力海航重整
? 資產優化，現金流增強，是債轉股可以帶來的直接效應。海航控股9月13日對外披露的出資人權益調整方案顯示，方大集團將取得海航控股全部資本公積轉增股票中的440000萬股股票用以清償部分債務及補充公司流動資金。根據此前公告，海航控股重整申請被法院受理后，在重整計劃中，按同等比例將部分無救助性質的帶息普通債轉移至股東和關聯方海航集團有限公司和海航航空集團有限公司清償，轉移的債務金額預計不少于約725億元，至少可以化解725億元負債，再加上此次計劃轉增120億股用于抵債，債務將大幅降低。如此，如果方大順利進駐，其認購前述資本公積金轉增股票的資金將真實注入海航控股，以滿足重整的直接需要，即通過注入資金讓海航控股恢復正常運營和現金流，在后續的產業配套上更大程度幫助海航航空板塊發展。
? 可以預期，債轉股可以幫助海航控股改善凈資產及經營管理情況。經過破產重整及戰投注資，海航控股將扭轉資不抵債狀態，從而化解退市風險，公司得以輕裝上陣，并結合戰投經營管理經驗顯著改善盈利能力，為中小股東、債權人創造更大價值。目前，海航依然有日均超過500架飛機2000條航線運行，重整完成后，以前高額的航空主業財務總費用預計將大幅下降近80%以上，飛機租賃成本大幅下降，經營性歷史欠款得到全面清償，賬面可保留充足現金。相比行業水平，海航控股資產負債率，財務成本，飛機租金等成本和國內主要航空公司都基本接近，甚至更好，未來有望憑借民營企業管理機制和優勢越飛越高。
? 民航局恢復行業六大對策為海航注入強心劑
? 9月14日，民航局召開月度安全運行形勢分析會，推出促進民航恢復發展的六方面對策。包括“發揮市場主體作用，激活國內航空市場潛力”“提升資源配置效率，擴大企業降本增效空間”“釋放運行保障能力，確保運輸生產平穩順暢”“加大政府扶持力度，助力航空企業紓困解難”等。民航局促進行業恢復發展一攬子對策的推出，無疑將給行業注入了一針強心劑，對于正處于重整沖刺階段并將迎來新生的海航更是一場及時雨。
? 通過債轉股策略，如果順利引戰并完成重整，除掉歷史負擔，海航才真正能夠達到回歸主業的目的，徹底甩掉包袱、輕裝上陣。作為全國第四大航空公司，不僅將全方位補齊過去與同行業競爭中的短板，而且作為自貿港的主基地航空公司，將充分享受自貿港紅利，迎來新發展機遇，在后疫情時代的市場競爭中，充分發揮海航航空主業板塊優良的運營能力，煥發新生，再度揚帆起航。（《中國民航報》、中國民航網 記者許曉泓）
