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國內線受春節影響
國際線需求良好
一、運力投放增速平穩，國際線高于國內線
19年3月單月，ASK整體、國內、國際同比增速分別為7.33%、5.80%、11.04。19年1-3月累計，ASK整體、國內、國際同比增速分別為11.25%、10.37%、13.36%。19年1-3月，運力投放增速整體平穩，從運力投放增速比較來看，國際線高于國內線。
二、春節錯期使得3月國內線RPK同比增長4.6%
19年3月單月，RPK整體、國內、國際同比增速分別為6.75%、4.6%、11.71%。19年1-3月累計，RPK整體、國內、國際同比增速分別為11.89%、10.43%、15.19%。19年3月單月，國內線RPK同比增速4.6%，主要原因是春節錯期使得18年3月包含一部分春運需求。
三、19年1-3月國際線客座率同比提升1.33個百分點
19年3月單月，客座率整體、國內、國際分別為83.15%、82.97%、83.77%，同比變化分別為-0.45、-0.96、0.50個百分點。19年1-3月累計，客座率整體、國內、國際分別為82.88%、82.56%、83.90%，同比變化分別為0.47、0.04、1.33個百分點。國際線客座率同比有所提升，說明19年1-3月國際線需求良好。19年3月單月，國內線客座率同比下降0.96個百分點，主要原因是春節錯期使得客座率同比下降。
四、期待旺季票價彈性，維持“買入”評級
預計19-21年，公司歸母凈利潤分別為78.25億元、98.68億元和123.39億元，同比增速分別為162.06%、26.11%和25.04%，對應估值分別為13.29倍、10.54倍和8.43倍。公司退盟天合后不斷加強與國際航司的合作，廣州國際中轉客增加有望帶來客座率提升。北京大興機場投產將成為公司實現廣州-北京“雙樞紐”戰略的重要契機，航線結構將不斷優化。期待旺季票價彈性，推薦“買入”。
風險提示。航空安全風險;經濟周期風險;油價波動風險;匯率波動風險;政策變化風險。 www.aero.cn 航空翻譯 www.aviation.cn 本文鏈接地址：南方航空：國內線受春節影響 國際線需求良好
